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国瓷材料:估值偏低的纳米新材料企业

投资要点:

纳米无机陶瓷材料的国内小巨头

看好核心技术的规模效应和新业务领域的发展潜力

关注新品纳米复合氧化锆、高纯超细氧化铝 15年放量

报告摘要:

一季报摘要:2015年1-3月,公司累计实现营业收入8,548.26万元,同比增长80.86% ,归属于股东的净利润892.63万元,同比下降8.77%。报告期内业绩变动的主要原因一是一季度销售淡季,收入低固定成本高导致利润减少;二是政府补贴收入减少。

收入继续大幅增长,后续关注氧化锆和氧化铝放量。收入同比增长80%,主要归功于公司新增纳米级复合氧化锆的生产销售以及陶瓷墨水、陶瓷色釉料的生产销售,以及高纯超细氧化铝的生产销售等业务,三项业务均已对业绩产生一定的贡献,尤其是纳米级复合氧化锆以及陶瓷墨水、陶瓷色釉料。我们认为纳米复合氧化锆、高纯超细氧化铝的后续方量值得关注,将决定公司今年业绩的变动趋势和幅度。

看好核心技术的规模效应和新业务领域的发展潜力。在公司核心的水热法和纳米分散技术的推动下,公司实现了从单一的MLCC 配方粉向建筑陶瓷领域、材料、蓝宝石材料等高端新材料领域的拓展,远超此前市场预期。我们认为短期(2015)随着以上新品的不断放量将驱动业绩重回上升趋势,长期来看公司无论是技术的规模效应和新材料领域的拓展都仍有很大空间,而这些都未打在预期内,值得重视。

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